Bayangkan Anda seorang pedagang saham yang bermain di pasar. Saat Anda menonton, itu menjadi sangat fluktuatif, dengan harga berayun liar dari menit ke menit. Anda memiliki kesempatan untuk membeli aset yang sangat undervalued atau menjual yang dinilai terlalu tinggi, dengan potensi menghasilkan laba besar. Tetapi dengan volatilitas seperti itu, setiap keputusan untuk membeli atau menjual membawa risiko substansial harga berayun ke arah yang berlawanan dari apa yang Anda harapkan, membuat Anda terlihat bodoh (dan kehilangan banyak uang) beberapa saat kemudian.
Konten terkait
- Pubertas Dimulai Awal pada Anak Perempuan, Jadi Apa Yang Dapat Orang Tua Lakukan?
- Istilah Pencarian Google Dapat Memprediksi Pasar Saham
Jadi apa yang kamu lakukan? Perilaku Anda — dalam hal mengambil atau menghindari risiko — telah lama dianggap sebagai masalah pilihan pribadi. Tetapi serangkaian percobaan laboratorium, yang dijelaskan dalam sebuah makalah yang diterbitkan hari ini di Prosiding National Academy of Sciences, menunjukkan bahwa perilaku pengambilan risiko pedagang saham (atau ketiadaan) mungkin lebih kuat dipengaruhi oleh hormon stres kortisol daripada yang diperkirakan sebelumnya.
"Setiap pedagang tahu bahwa tubuh mereka dibawa naik roller-coaster oleh pasar, " John Coates, seorang neuroscientist di University of Cambridge yang ikut menulis penelitian dan mantan pedagang untuk Goldman Sachs, mengatakan dalam sebuah pernyataan pers. "Apa yang belum kita ketahui sampai penelitian ini adalah bahwa perubahan fisiologis ini — tingkat stres subklinis yang hanya kita sadari samar-samar - sebenarnya mengubah kemampuan kita untuk mengambil risiko."
Dia dan rekannya melakukan percobaan laboratorium terkontrol yang berusaha meniru kondisi perdagangan di pasar berisiko. Mereka merekrut 28 sukarelawan dan memberi mereka kapsul hidrokortison (bentuk farmasi hormon kortisol) setiap hari selama delapan hari, menyesuaikan dosis untuk meningkatkan kadar hormon stres mereka dengan rata-rata 69 persen pada akhir periode, jumlah yang sama dari kenaikan yang sebelumnya diamati oleh para peneliti di pedagang yang sebenarnya ditekankan oleh pasar London yang bergejolak. Mereka juga termasuk delapan sukarelawan yang diberi kapsul plasebo.
Kadar kortisol yang tinggi — diproduksi oleh kelenjar adrenal dan umumnya disekresikan sebagai respons terhadap reaksi sebagai reaksi "lari atau berkelahi" - dapat memicu serangkaian efek psikologis dan fisiologis dalam tubuh manusia. Ini melepaskan glukosa ke dalam darah dan meningkatkan tekanan darah, menyiapkan tubuh untuk tindakan segera, tetapi telah ditemukan mengganggu kegiatan jangka panjang, melemahkan sistem kekebalan tubuh, memperlambat penyembuhan luka dan menghambat memori dan pembelajaran jangka panjang.
Pekerjaan para peneliti dengan partisipan yang diberi dosis kortisol menunjukkan efek hormon yang sebelumnya tidak diketahui — meskipun hormon yang juga masuk akal sebagai respons yang menguntungkan secara evolusioner terhadap bahaya. Hormon, dalam hal ini, membuat sukarelawan studi ini terutama enggan mengambil risiko.
(Gambar melalui PNAS / Kandasamy et. Al.) Dalam studi tersebut, para peserta diminta untuk memilih antara memainkan salah satu dari dua lotere yang membayar uang nyata. Opsi A, di sebelah kiri, menawarkan kepastian pembayaran setidaknya 30 pound, dan peluang kecil untuk memenangkan 90 pound. Opsi B, di sebelah kanan, menawarkan peluang untuk tidak memenangkan uang sama sekali, tetapi peluang yang jauh lebih besar untuk memenangkan 90 pound.
Secara keseluruhan, pengembalian yang diharapkan (nilai dari setiap pembayaran potensial dikalikan dengan peluang untuk benar-benar mendapatkannya) lebih tinggi untuk opsi B, tetapi juga lebih berisiko, karena peserta mungkin tidak mendapatkan apa-apa. Eksperimen lain telah menetapkan bahwa kebanyakan orang akan memilih opsi A, kecuali jika pengembalian yang diharapkan dari opsi B menjadi sangat tinggi sehingga tidak dapat ditolak. Jika opsi B termasuk pembayaran satu juta pound, misalnya, mudah untuk membayangkan bahwa Anda mungkin mengambilnya meskipun ada risiko — tetapi selama pembayarannya relatif sama, orang-orang suka memilih opsi bebas risiko. Titik di mana Anda akan beralih dari opsi A ke opsi B menunjukkan bagaimana Anda menghindari risiko.
Para peneliti menemukan bahwa setelah orang diberi kortisol selama satu hari, mereka sedikit lebih enggan mengambil risiko daripada kelompok kontrol, membutuhkan perbedaan yang sedikit lebih tinggi dalam pengembalian yang diharapkan untuk mendorong mereka ke pilihan berisiko. Tetapi mereka secara dramatis menjadi lebih enggan mengambil risiko: Setelah delapan hari mengonsumsi hidrokortison, mereka memilih lotere bebas risiko hampir 80 persen dari waktu (dibandingkan dengan 50 persen untuk kelompok kontrol). Secara keseluruhan, premi risiko mereka (jumlah risiko yang bersedia mereka tanggung dengan imbalan peluang pembayaran yang lebih tinggi) turun 44 persen.
Selain itu, dalam kelompok eksperimen, peningkatan kadar kortisol darah (yang diukur dengan tes darah dan air liur) sedikit bervariasi — para peneliti berupaya menyebabkan tingkat semua orang meningkat hingga 69 persen (sama dengan pedagang kehidupan nyata), tetapi ada Ada beberapa variasi. Yang mengherankan, mereka yang memiliki kadar hormon stres meningkatkan risiko yang paling besar tumbuh paling menolak .
Aspek yang paling menarik dari semua ini adalah bahwa para peneliti berusaha untuk meniru tren kortisol darah yang mereka amati di pedagang saham London nyata, ditekankan oleh pasar yang fluktuatif: naik secara kronis selama seminggu atau lebih, daripada spiking selama sehari dan menetap kembali. Perilaku yang menghindari risiko partisipan tidak muncul sampai tingkat kortisol tumbuh dengan cara yang sama dari waktu ke waktu.
Memang, ini adalah ukuran sampel yang kecil, tetapi jika pedagang dunia nyata berperilaku seperti peserta penelitian, para peneliti berpendapat, maka kortisol dapat bertindak sebagai faktor substansial (dan kurang dihargai) dalam perilaku pedagang, membuat mereka terutama menghindari risiko ketika pasar yang bergejolak dan penuh tekanan bertahan untuk durasi selama seminggu. Selama periode volatilitas jangka panjang — Coates menunjukkan krisis keuangan 2007-2009, ketika volatilitas aset AS naik dari 12 persen menjadi lebih dari 70 persen — tingkat kortisol dan perilaku yang menghindari risiko mungkin meningkat bahkan lebih besar daripada yang ditunjukkan dalam penelitian ini. Dia mengklaim bahwa salah satu faktor yang memperburuk krisis adalah kenyataan bahwa begitu banyak investor tidak mau mengambil risiko dan membeli aset yang tertekan — perilaku yang mungkin bisa dilacak, sebagian, ke kortisol.
Analisis biologis semacam ini tentang perilaku pasar, kata Coates, sangat dibutuhkan — bagian dari alasan ia beralih dari derivatif perdagangan ke penyelidikan kimia tubuh di balik keputusan investasi. "Pedagang, manajer risiko dan bank sentral tidak bisa berharap untuk mengelola risiko jika mereka tidak mengerti bahwa pendorong pengambilan risiko mengintai jauh di dalam tubuh kita, " katanya.
